国内潮玩龙头泡泡玛特(09992.HK)昨日发布了2022年全年财报。

财报显示，受疫情影响，公司线下门店、机器人商店及线上物流都不受到不同程度的冲击，2022年实现营收46.2亿元人民币，同比仍增长2.8%；调整后净利润5.7亿元，同比下滑42.7%。

(资料图片仅供参考)

虽然净利润下滑较多，但可以看到，泡泡玛特这份财报还是有一些亮点和预期差的。在我看来，这是一次捡黄金坑的机会。

1） 海外业务占比大增，证明了公司产品的国际竞争力，未来仍有开拓潜力

2022年，泡泡玛特加速推进了港澳台地区及海外业务DTC（Direct To Customer）战略，港澳台地区及海外门店数增至43家，机器人商店120台，跨境电商平台站点数13个。海外市场收入同比增长147.1%，毛利率显著提升。

2022年在持续扩张亚洲区域市场的同时，泡泡玛特在英国、新西兰、美国、澳大利亚均开设了当地首家线下门店。除了渠道拓张以外，2022年泡泡玛特也多次参与海外大型展会如DesignerCon、MCM动漫展等，并举办IP主题展，持续在海外推广中国潮玩文化。这是在疫情三年不能出海的背景下完成的，不难想象，未来几年通关自由，海外业务会迅猛增长，而且老外对神秘东方色彩的东西极感兴趣。

2） 自有IP持续发力，IP丰富程度和迭代速度是公司未来竞争的关键

自有IP收入从2021年的人民币25.87亿元，上升至2022年的30.01元，增长了16.0%。其中SKULLPANDA营收8.5亿元，同比增长43.1%，2022年1月份推出的第五个系列夜之城全年收入达2.3亿元。MOLLY作为诞生16年的经典IP，2022年营收8.0亿元，同比增长13.8%。头部IP DIMOO营收5.8亿元，保持旺盛生命力。

此外，泡泡玛特PDC团队推出的IP小甜豆、HIRONO小野分别实现1.5亿元、1.4亿元，其中HIRONO小野同比增长169.4%，小小的使坏系列全年收入超过7000万元。可以看到，泡泡玛特在IP迭代这块做得不错，管理层也重点提出了IP丰富化是未来工作的重点。

3） 预期差。

目前公司股价反应了资本圈对经济复苏的担忧。显然目前是高预期弱现实的阶段，的确，现在悲观预期比较浓重。但从管理层透露的信息看，公司对2023年整体的预期还是比较乐观的，据说收入是增长30-40%，我觉得完全有可能，去年公司在疫情肆虐的前提下还能保持正增长，现在营收目标完成的估计还是比较保守的，这是其一；

其二，从23Q1实际情况看，销售端恢复情况看是好于预期的，会员人员环比增40%，这个恢复的速度是好于股价表现出来的预期的。

这也可以从摩根士丹利3月20日的研究报告得以验证，估计泡泡玛特3月销售按年转正，且公司业绩公布或成催化剂。料2022至2024年间，收入及纯利年均复合增长达30%及46%，受惠客流复苏及持续获得客户。

业务确定恢复式增长+海外增量市场发力+自有IP的丰富增强竞争力，这个黄金坑值得一试！

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